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周期伴成長,農業生產的“芯片”正在發力
發布時間:2021-08-11 發布者:

在新能源、芯片等高新科技產業“漲聲”一片之際,有個板塊正在默默發力,那就是農業生產的“芯片”——種子?!?/p>


雖然7月SW農林牧漁指數下跌14.3%,滬深300指數下跌7.9%,板塊跑輸大盤6.4%。但是種業板塊表現亮眼,SW二級種植業上漲9.8%。


不同于市場認為:農業處于周期下行通道中,位于后周期的種業業績下滑無法避免。我們看好種子板塊,特別是玉米種子。因為玉米是重要的糧食、飼料和工業原料,是我國種植面積最大和產量最高的糧食作物,也是全球市值最高的作物。玉米的生產關系到國家糧食安全特別是飼料糧安全、肉蛋奶等食品安全,對國民經濟具有重要意義。


關注的主要原因有以下三點:


一、價格驅動:政策保供穩價+供需結構改善,帶來旺盛的玉米飼用以及種子需求。

玉米下游消費主要有飼用、工業加工、食用及種用四大用途,其占比分別為53.78%、36.53%、2.88%、0.36%。玉米種子需求取決于玉米需求,玉米漲價后農戶種植積極性會提升,對優質種子需求的提升將推動種子價格上漲。玉米種子價格伴隨玉米價格的上漲而增長,隨著玉米價格下跌而增幅變緩。

本輪玉米周期的主要矛盾來自于豬周期后產能釋放,后豬周期存欄快速釋放,7月底生豬存欄4.39億頭,已拉升至2014年水平??紤]Q3為傳統豬肉消費旺季,預計Q3供需結構改善、豬價止跌反彈,飼料需求增加。

二、種植拐點:玉米庫存見底,中央及地方政策指向調增玉米種植面積。

經過近五年去庫存,2020年玉米庫存消費比降低至38.75%,逼近30%的安全下線。在此背景下,新一輪種植結構調整周期拉開序幕。國家糧油信息中心預計,今年玉米種植面積約增加3.3%,玉米種植拐點初現。預計21/22種植季起,玉米種子將迎來量價齊升。自主選育的優質玉米品種具備更大的向上價格彈性,優質的種業龍頭將是本輪種子周期中的核心受益資產。


三、行業成長:頻繁政策出臺指向提高種業戰略地位、鼓勵實質創新,為轉基因落地肅清競爭環。


(1)“生物育種技術”被寫入中央一號文件與十四五規劃,提出“要尊重科學、嚴格監管,有序推進生物育種產業化應用”、“堅決打好種業翻身仗”。


(2)2020年6月與2021年1月,農業部繼續下發轉基因生物安全證書,市場對轉基因政策的放開預期進一步增強。


(3)2021年7月9日中央全面深化改革委員會第二十次會議審議通過了《關于加快構建新發展格局的指導意見》、《種業振興行動方案》等內容,提出“農業現代化,種子是基礎,必須把民族種業搞上去,把種源安全提升到關系國家安全的戰略高度”。


我們認為持續的政策支持為創新技術(特別是轉基因技術)的加快落地提供了良好的制度環境、市場環境。疊加我國自主技術先進性逐步顯現,轉基因政策有望持續推進。轉基因的推廣將加深行業護城河、重構天花板,龍頭公司將享受行業擴容和集中度提升帶來的紅利。


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